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【建材】天山股份(000877):業績同比高增長,三季度旺季業績優異

中信建投證券研究 2020-04-26 13:01:30

盛昌盛,S1440517090001 (發布日期:2017.10.17

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事件

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20171017日,天山股份發布2017年三季度報,報告期內公司實現營業收入50.33億元,同比增加36.31%;實現歸屬于上市公司股東凈利潤3.14億元,同比增長7151.34%

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簡評

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營收凈利大幅增長,公司生產運營穩步向好

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報告期內,天山股份實現單季營業收入24.36億元,同比增加43.37%,環比增加21.07%;單季實現歸母凈利潤2.88億元,同比增長166.46%,環比增長80%,業績持續向好。公司期間費用率16.34%,較去年同期下降5.21個百分點;銷售、管理、財務費用率分別下降1.141.172.90個百分點,費用控制卓有成效。毛利率升至25.59%,較去年同期增加4.75個百分點;三季度毛利率26.50%,與二季度基本持平。三季度公司毛利率、費用率均維持了二季度以來較好水平,整體來看產品銷售量價齊升。

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持續受益“一帶一路”推進,水泥需求增長明顯

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20171-8月新疆固定資產投資完成額8196.7869億元,累計同比增長30.06%,遠超全國平均7.68%水平,同時增幅同比提高22.75個百分點。新疆作為西北地區“絲綢之路經濟帶”建設任務的核心區,在基礎設施建設領域發展潛力巨大,年初提出2017年省內固定資產投資目標1.5萬億元的目標,目前已完成全年目標的55%左右;對水泥、混凝土等建材的需求刺激作用非常明顯,后期仍有提升空間。

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新疆供給側走在全國前列,供給收縮前景向好

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2017年以來,新疆水泥行業“去產能”取得明顯成果,力爭全年全行業壓減儲備產能3000萬噸,爭取淘汰落后產能500萬噸,大幅度緩解供需矛盾和產能過剩,行業運行質量和效益明顯提高。新疆歷來水泥供給側改革走在全國前列,比如全國范圍內率先開展錯峰生產運動,今年5月起更是全國范圍內率先取消生產32.5低等級水泥,可一定程度增加熟料需求,同時有助于壓減中小粉磨站產能,利好水泥行業供需格局。

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盈利預測

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我們預計公司2017~2019年營收分別為69.9077.4682.99億元,歸母凈利潤分別為5.105.886.65億元,EPS分別為0.580.670.76元,當前股價對應PE分別為22.3119.3317.10,維持增持評級。


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